从供应商到主机厂，游乐机械设备定制加工厂年初至今行业已经历两轮“涨价潮”：(1)轮涨价：价格竞争触底+上游成本上升，2020年代理商整体平均净仅0.7%；(2)第二轮涨价：年初至今钢材已从4000元/吨涨至6500元/吨，主机厂开启第二轮涨价，产品自挖掘机蔓延至塔机、混凝土机械、高机等全系列。21Q1仅有31.3%的代理商处于微利或盈利，经销商盈利空间已无法压缩，下游旺盛需求支撑本轮涨价，我们认为涨价势在必行。

　　展望一：行业价格战风险可控，较高利润率有望维持。2011-2020年国内挖机市场CR3已由33%提升至54%。行业自2020年4月以来涨价风波不断，上一轮价格战风险已大幅稀释，较高利润率得以维持。展望二：龙头成本转移能力或被低估，预计全年净利率保持稳中有升。不考虑规模效应，我们预计龙头企业原材料上涨对应毛利率压力低于1-3pct，低于市场估计，工程机械龙头上市公司能够通过集采、规模效应、产业链均摊、数字化降本增效等方式对冲成本上涨。我们预计2021年龙头净利率保持稳中有升，盈利端改善或市场超预期。

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　　电池龙头加速扩产，多家设备商中标订单接连落地，2021年5月以来公告的订单已超20亿，包括19日今日国际公告4.41亿元订单(含税)、18日华自科技公告2.51亿元订单(含税)、17日海目星激光公告6.73亿元订单、11日星云股份公告1.27亿元订单、7日公告2.92亿元订单(不含税)。目前宁德规划至2023年产能增加553GW，我们预计对应的新增设备投资总额将达到1383亿元。全球电动化趋势和龙头电池厂加速扩产的背景下，设备公司具备早周期性更先受益。重点推荐【先导智能】【】【】。

　　2021年1-3月，金属加工机床新增订单同比+90.1%；在手订单同比+28.1%。其中，金属切削机床新增订单同比+111.5%，在手订单同比+25.6%；金属成形机床新增订单同比增长53.7%，在手订单同比增长34.6%。与2019年同期比较，金属加工机床新增订单增长62.7%，其中金属切削机床新增订单增长74.6%，金属成形机床新增订单增长31.7%。在手订单增长趋势类似。机床作为最典型的通用设备，显著受益制造业复苏趋势，目前行业整体呈现产销两旺趋势，我们认为短期内机床行业火爆的状态仍将持续。机床主机板块建议关注民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】，刀具板块建议关注【华锐精密】【欧科亿】。

　　①短期来看，受益制造业持续复苏，激光行业景气度有望不断提升，宏观数据方面，2021年3月PMI为51.1，连续14个月位于荣枯线月制造业固定资产投资完成额累计同比29.80%，制造业投资持续改善；中观数据方面，工业机器人产量高速增长，3月达33075台，游乐机械设备定制加工厂同比增长80.8%，金属切削机床产量在3月达6.0万台，同比增速42.90%，增速提升明显。②中长期看，激光加工(激光切割、焊接)渗透率不断提升、应用场景不断拓展(3C、游乐机械设备定制加工厂动力电池、光伏等)，我国激光加工市场在较长时间内仍将保持快速增长态势，是一个成长性赛道。游乐机械设备定制加工厂重点推荐、锐科激光、大族激光等细分赛道龙头企业。

　　5月18日，双良硅材料(包头)有限公司分别与、连城凯克斯签订单晶炉买卖合同，合同金额分别达到14.1亿元、8.5亿元，所购直拉单晶炉将应用于公司包头大尺寸单晶硅片项目。随着光伏平价时代的来临，下游装机快速增长催生硅片端扩产需求。根据扩产规划统计，我们预计龙头硅片厂2020-2022年年均新增硅片产能约140GW，对应20-22年年均新增设备需求约280亿(2亿元/GW)。光伏硅片大尺寸是未来发展方向，伴随着行业对大硅片已达成共识，未来3-5年存量市场有1万多台单晶长晶炉需要淘汰，我们预计国内年均存量更新硅片产能超50GW，对应2020-2022年设备存量更新需求超100亿(2亿元/GW)。重点推荐HJT整线设备商龙头【】；硅片设备龙头【】；推荐【金博股份】【捷佳伟创】、【奥特维】；建议关注【金辰股份】。